12月12日，高新兴（300098.SZ）盘中短线拉升，一度涨超15%，截至当日收盘报4.76元/股，涨幅7.94%。
消息面上，12月10日晚，高新兴公告称，公司作为交易方之一，将以持有的高新兴讯美（重庆）科技有限公司（以下简称：讯美科技）92.10%股权作价1.75亿元，认购图灵新智算（广州）科技有限公司（以下简称：广州图灵）新增注册资本1360.88万元，认购后持有广州图灵30.39%的股权。
界面新闻注意到，这笔交易披露后引发不少投资者争议。一方面，拟投资的股权标的广州图灵成立仅一个月，截至2023年11月30日未经审计的净资产为-382.45万元，今年1-11月的净利润为-382.45万元。而本次交易评估广州图灵股东全部权益价值3.87亿元，估值价值较账面价值增值3.91亿元，增值率达到10218.90%。
另一方面，作为出资的股权标的—讯美科技，刚于不久前拿下6.84亿元“大单”，该购合同金额约占高新兴2022年营业收入的29%。
如此利好下，高新兴为何选择“放手”讯美科技，高价入股一家新成立的公司?
“广州图灵在算力板块有更深入的行业资源，讯美科技的最新合同是比较偏偶发性的，不影响我们的投资逻辑。”高新兴董秘办向界面新闻表示。
对于投资者猜测广州图灵或与英伟达存在业务往来这一情况，高新兴董秘办则表示，“是否与英伟达有直接合作，我们这边也不便透露，因为这属于他们（广州图灵）的机密。”
需要注意的是，近年来，高新兴吞下多年前高溢价收购的“苦果”，至今深陷亏损“泥潭”。公司在2019年因商誉减值发生大额亏损后，扣非后净利润已连亏四年，今年前三季度继续亏损超7500万元。
拟100倍溢价入股广州图灵
12月10日晚，高新兴披露公告称，公司与重庆云石企业管理咨询有限公司（以下简称：重庆云石）、海南新智云科技中心（有限合伙）（以下简称：海南新智云）分别以持有讯美科技92.10%、4.36%、3.54%的股权，合计以持有讯美科技100%的股权作价1.9亿元向广州图灵增资，认购广州图灵新增注册资本1477.61万元。
本次增资换股完成后，广州图灵的注册资本将从3000万元增加至4477.61万元，公司、重庆云石、海南新智云将分别持有广州图灵30.39%、1.44%、 1.17%的股权，合计将持有广州图灵33%的股权。
广州图灵不纳入高新兴合并财务报表范围内，公司将按持有长期股权投资广州图灵的股权比例确认相关的投资收益。
本次交易前后广州图灵股权结构来源：高新兴公告
广州图灵是何来头？这家成立仅一个月的公司，是否撑得起100倍溢价的估值？
公告显示，广州图灵成立于2023年11月3日，注册资本3000万元，是一家从事算力产品研发、生产、销售及服务业务的公司，法定代表人和实际控制人均为刘淼。
股权结构来看，本次增资前，图灵新智算（北京）科技中心（有限合伙）（以下简称：图灵有限合伙）、图灵新智能算力（北京）科技有限公司（以下简称：图灵新智算）分别持有广州图灵99.50%和0.05%的股份。
图灵有限合伙成立于2023年9月7日，由30余名自然人持股，出资额1500万元，其中刘淼持股10.67%，李铭钊、杨硕、王毅、陈峰、倪文佳分别持股10%、10%、10%、9.8%、6.67%。
高新兴在公告中表示，公司本次投资广州图灵布局算力板块，有利于公司与交易各方建立稳定的战略合作关系，充分发挥交易各方的资源优势，同时有助于公司抓住新兴领域快速发展带来的机遇，进而提升公司整体竞争力。
“算力和AI板块是行业的大趋势，此次合作也是想看双方后续能否在行业应用方面落地一些合作。”高新兴董秘办进一步向界面新闻表示。
不过，高新兴也在公告提示称，尽管公司投资参股的广州图灵所开展的算力业务目前正处于快速发展期，但受到宏观政策变化、核心团队的稳定性、技术开发及成果转化的不确定性、市场需求变化等不可预见性的风险，广州图灵未来能否保持快速发展并取得预期的收益存在较大的不确定性。如未来广州图灵的经营业绩达不到预期，可能会给公司带来损失。
2023年1-11月，广州图灵的营业收入为592.39万元、净利润为-382.45万元、经营活动产生的现金流量净额为-4912.06万元。
广州图灵财务情况来源：高新兴公告
上述亏损是否是广州图灵成立仅一个月以来发生的？高新兴董秘办向界面新闻表示，“可能有部分数据来自广州图灵本身，也有部分是由于整合了旗下子公司的资产。”
根据天眼查，广州图灵旗下仅有1家子公司—北京新智能算力图灵科技有限公司（以下简称：北京新智能算力），成立于2023年9月26日，广州图灵11月22日成为其100%持股股东，原股东为图灵有限合伙和图灵新智算。
官网显示，北京新智能算力孵化于IBM全球融资及资产续用和联想集团新算力业务团队，致力于为亚太客户提供专业智能算力服务，下辖“算力设备服务、基础设施建设服务、算力运营服务”三大板块业务。
据介绍，该公司具有算力设备生产、智能算力供应、智能算力运营、行业算力运营以及端到端的配套专业服务能力，通过生态合作，已经与多家GPU/IDC头部厂商、大数据模型厂商/实验室达成紧密的战略合作，形成完整的行业生态闭环。
从市场反应来看，该笔交易公告发布后，投资者并未立即表现出“心动”，12月11日，广州图灵股价收跌0.23%，不过，12月12日，该股盘中曾短线拉升，一度涨超15%，截至当日收盘报4.76元/股，涨7.94%。
拟置出的讯美科技刚拿下6.8亿元“大单”
上述交易完成后，高新兴将不再持有讯美科技的股权，讯美科技将于丧失控制权后不再纳入公司合并财务报表范围内。
而拟被置出的讯美科技刚于不久前签下大额订单。
高新兴10月13日晚披露公告称，讯美科技于北京市与北京青云科技股份有限公司（证券简称：青云科技-U，证券代码：688316.SH）签署了《购销合同》，高新兴讯美向青云科技交付GPU服务器（含配套产品），合同总价为6.84亿元。
据介绍，讯美科技是人民银行、农业银行、中国银行、光大银行、民生银行、邮政储蓄银行等总行设备入围安防设备供应商，为金融机构客户提供安防整体解决方案设计和系统集成、运维服务，开发智能化金融安防联网管理平台，销售金融安防定制化设备。
高新兴在公告中表示，本次拟签署的合同将对讯美科技在金融安防领域业务的数智化建设、业务开拓和产品升级等方面产生一定影响。讯美科技财务情况稳健、账面资金充裕，具备履行合同的能力、资金、人员和供应链资源。
上述6.84亿元的合同金额并非“小数”，约占高新兴2022年的营业收入的29%。
市场对此也作出了积极反应。公告披露后的首个交易日即10月16日，高新兴股价曾触及近两年的最高点5.24元，9月21日至10月16日的12个交易日该股累计涨幅超40%。
如此利好下，高新兴为何在此时选择“放手”讯美科技？
界面新闻注意到，高新兴曾在公告中提到，讯美科技是金融安防整体服务供应商，当前面临的市场竞争加剧，以围绕现金安全为核心的传统金融安防市场萎缩对讯美科技的影响有所显现。
对于上述合同，一方面，公告中提到“本合同的毛利率低于高新兴讯美原有业务的毛利率水平”。另一方面，高新兴董秘办也向界面新闻提到该合同具有“偶发性”这一情况。
讯美科技也确实在今年出现业绩大滑坡，2023年1-11月净利润亏损1513.08万元，2022年净利润为1507.64万元。今年10月，讯美科技申请其股票在新三板终止挂牌，在获得同意批复后于11月29日从新三板“摘牌”。
而本次增资换股完成后，预计对高新兴2023年度产生约5800万元投资收益。
连续四年扣非后净利润亏损
近年来，高新兴面临较大的经营压力，已连续四年扣非后净利润为亏损。
高新兴于2010年登陆A股市场，目前主要产品为物联网连接及终端、警务终端及警务信息化应用、软件系统及解决方案等。
在上市头几年，高新兴业绩表现良好，2013年-2018年，公司实现归母净利润从0.54亿元攀升至5.40亿元。
不过，自2019年以来，高新兴频繁出现亏损，2019年、2020年归母净利润连续两年亏损超11亿元，2021年艰难扭亏后，2022年又亏损2.72亿元，2023年前三季度继续6683.88万元。
扣非净利润数据更为“难看”，2019年-2022年的4年时间里合计亏损超27亿元。
导致巨亏的主要原因是过去多年高溢价收并购带来的商誉减值。
界面新闻注意到，自上市以来，高新兴资本运作较为频繁，如2015年斥资12.88亿元买下杭州创联电子技术有限公司100%股权、广州市国迈科技有限公司90%股权；2016年斥资1.48亿元买下天津中兴智联科技有限公司84.86%股权；2017年斥资7.74亿元买下深圳市中兴物联科技有限公司合计95.50%股权；2019年花费7500万元购入深圳市神盾信息技术有限公司100%股权。这些股权收购无一例外都遭遇了商誉减值。
高新兴在2019年、2020年密集吞下这些高溢价并购的“苦果”，分别计提10.24亿元、5.71亿元的商誉减值准备，当年归母净利润分别亏损11.57亿元、11.03亿元。
如今，高新兴仍深陷经营困境，收购步伐也未停。
对于今年前三季度亏损的原因，高新兴曾解释称，今年以来，公司积极开拓车联网及智慧交通、公共安全等物联网垂直应用领域业务，但由于宏观经济仍处于逐渐复苏阶段，市场需求尚未得到明显改善，公司在车联网、公共安全等业务板块的收入较上年同期有所下降。
2022年、2023年，高新兴营业收入分别为23.33亿元、11.89亿元，分别同比下滑12.72%、28.18%。
